Первые итоги новых макроэкономических условий снижения цен на сырье, укрепления доллара и девальвации валют развивающихся стран показали, что российские золотодобытчики пока от этих изменений в плюсе.
EBITDA и операционный денежный поток Polyus Gold, Polymetal, Nordgold по итогам 2014 года в сравнении с 2013 годом выросли. Как оказалось, падение мировых цен на золото в долларах более чем компенсировано снижением курса рубля, благодаря которому компании снизили себестоимость. Положительной динамике также помогает рост производства, который происходит в основном за счет инвестиций прошлых лет.
Несмотря на падение цен, российские компании избежали существенных списаний активов – даже Polyus Gold не пришлось списывать приостановленную Наталку в Магаданской области.
Как и международные коллеги, российские производители сократили инвестиции, но не отказываются от роста – Polymetal приобрел проект Кызыл в Казахстане, а Polyus Gold подал заявку на участие в конкурсе на освоение месторождения Джеруй в Киргизии.
Канадская Kinross Gold, хотя и имеет в портфеле крупный российский актив, не показывает сравнимого с российскими компаниями роста. На Kinross давят политические риски – инвесторы опасаются, что из-за ситуации вокруг Украины компания лишится не только крупного, но и одного из своих самых прибыльных месторождений. Роль Купола в портфеле Kinross повысилась в 2014 году после списания других активов на 932 млн долларов, в основном Чирано (Chirano) в Гане и Тасиаст (Tasiast) в Мавритании.
Мировые мэйджоры чувствуют себя не так хорошо, как российские компании. Массированные инвестиции последних лет и политика роста любой ценой привела лидеров отрасли к большой долговой нагрузке, высокой себестоимости на ряде месторождений, географической рассредоточенности по миру, недостаточной управляемости и эффективности. После многомиллиардных списаний, целый ряд компаний во главе с Barrick Gold объявили о политике повышения эффективности, продаже непрофильных активов и месторождений с высокой себестоимостью добычи.
Стратегия "Назад в будущее" компании Barrick направлена на сокращение головного офиса, децентрализации и большей независимости операционных "дочек", стимулирования менеджмента участием в акционерном капитале и повышении доли долгосрочного вознаграждения. Еще один фокус компании – свободный денежный поток и окупаемость инвестиций, по которым внутренняя норма доходности установлена в 15%. Третий пункт программы – снижение долга. Крупные проекты в стадии строительства – Паскуа-Лама (Pascua Lama) и Серро-Касале (Cerro Casale) в Чили, Донлин-Крик (Donlin Creek) на Аляске – компания осторожно называет платформой для роста в условиях более высоких цен на золото. Сейчас же активность на них сведена к минимуму, лишь для поддержания жизни.
Пока благие планы Barrick (как и южноафриканской Gold Fields) инвесторы не оценили, увидев повышение вознаграждений для менеджмента еще до реализации завяленных мер. Нет доверия и компетенции менеджмента – прецедентом стал иск инвесторов к Barrick по поводу намеренного введения в заблуждение инвестиционного сообщества "низкозатратным" чилийским проектом Паскуа-Лама, временно замороженным.
Динамика производства золота, тысячи унций:
компания |
2013 |
2014 |
изм в % |
Barrick Gold Corp |
7 166 |
6 249 |
-13 |
Newmont Mining Corp |
5 065 |
4 845 |
-4 |
Kinross Gold Corp |
4 105 |
4 436 |
+8 |
Goldcorp Inc |
2 667 |
2 871 |
+8 |
Anglogold Ashanti |
2 659 |
2 739 |
+3 |
Gold Fields Ltd |
2 022 |
2 219 |
+10 |
Polyus Gold |
924 |
985 |
+7 |
Nordgold |
1 652 |
1 696 |
+3 |
Polymetal |
1 282 |
1 430 |
+12 |
Совокупные денежные расходы, включающие поддерживающие капвложения и административные расходы (AISC), долл/унция:
компания |
2013 |
2014 |
изм в % |
Barrick Gold Corp |
915 |
864 |
-6 |
Newmont Mining Corp |
1 113 |
1 002 |
-10 |
Kinross Gold Corp |
1 082 |
973 |
-10 |
Goldcorp Inc |
1 031 |
949 |
-8 |
Anglogold Ashanti |
1 174 |
1 026 |
-13 |
Gold Fields Ltd |
1 202 |
1 053 |
-12 |
Polyus Gold |
1 002 |
825 |
-18 |
Nordgold |
1 013 |
887 |
-12 |
Polymetal |
1 086 |
893 |
-18 |
EBITDA, скорректированная на списания активов, млн долларов:
компания |
2013 |
2014 |
изм в % |
Barrick Gold Corp |
5 026 |
3 811 |
-24 |
Newmont Mining Corp |
2 324 |
2 125 |
-9 |
Kinross Gold Corp |
1 363 |
1 099 |
-19 |
Goldcorp Inc |
994 |
1 225 |
+23 |
Anglogold Ashanti |
1 667 |
1 665 |
0 |
Gold Fields Ltd |
1 058 |
1 013 |
-4 |
Polyus Gold |
910 |
1 011 |
+11 |
Nordgold |
394 |
487 |
+24 |
Polymetal |
598 |
685 |
+15 |
Операционный денежный поток, млн долларов:
компания |
2013 |
2014 |
изм в % |
Barrick Gold Corp |
4 359 |
2 296 |
-47 |
Newmont Mining Corp |
1 561 |
1 451 |
-7 |
Kinross Gold Corp |
1 150 |
977 |
-15 |
Goldcorp Inc |
955 |
1 014 |
+6 |
Anglogold Ashanti |
1 246 |
1 220 |
-2 |
Gold Fields Ltd |
529 |
849 |
+60 |
Polyus Gold |
422 |
809 |
+92 |
Nordgold |
311 |
329 |
+6 |
Polymetal |
462 |
515 |
+11 |
Капитальные вложения, млн долларов:
компания |
2013 |
2014 |
изм в % |
Barrick Gold Corp |
5 375 |
2 264 |
-58 |
Newmont Mining Corp |
1 900 |
1 110 |
-42 |
Kinross Gold Corp |
1 262 |
632 |
-50 |
Goldcorp Inc |
2 296 |
2 126 |
-7 |
Anglogold Ashanti |
1 993 |
1 209 |
-39 |
Gold Fields Ltd |
739 |
609 |
-18 |
Polyus Gold |
1 440 |
525 |
-64 |
Nordgold |
238 |
158 |
-34 |
Polymetal |
319 |
210 |
-34 |
Вестник Золотопромышленника