«Причина, почему Центральные банки очень боятся дефляционного давления, состоит в том, что дефляционная динамика очень опасна для экономик, которые имеют высокий уровень государственного и/или частного долга. Это касается прежде всего развитые страны», - об этом рассказал Джон Харди, эксперт по валютам в Saxo Bank.
Распределение долгов в каждой стране происходит по-разному, но проблема остаётся одна и та же. Например, в Японии очень высокий уровень государственного долга, но зато долг частных лиц на приемлемом уровне. Обратный случай можно наблюдать в Швеции и Канаде, где госдолг на приемлем уровне, а вот частный сектор испытывает большие трудности с выплатой долгов.
«В мире со слабым экономическим ростом и дефляционными рисками мы наблюдаем рост опасности валютных войн. В этом виноваты Центральные банки разных стран, которые считают девальвацию своих национальных валют в качестве панацеи от всех проблем. Но это уже давно не так. Все не могут иметь слабую валюту», - такое мнение высказал Джон Харди.
Первым шагом для девальвации валюты является снижение процентных ставок. Но что произойдёт, если ставки уже находятся около нуля? Всё зависит от Центробанка. Либо начинается программа количественного стимулирования, как это было в США, Японии и Еврозоне, либо процентные ставки делаются отрицательными, как это произошло в Швейцарии и Дании.
«Проблема дешёвых денег и негативных процентных ставок состоит прежде всего в том, что каждый ЦБ хочет пойти по этому пути. Но при этом тяжело предугадать, какие будут последствия», - рассказал Харди. «Если представить проведение валютных войн до самого конца, то может случиться так, что это приведёт к национальному протекционизму и в конце концов даже к настоящей войне».
Проблема девальвации валют в разных странах мира может обостриться, если Китай также вступит в эту игру. Тогда по миру пройдёт дефляционная волна. «Я считаю, что мировая экономика застрянет на время в условиях низких процентных ставок. Будет тяжело создать инфляцию в условиях падения цен на сырьевые товары. При этом рост мировой экономики замедляется, а в Азии наблюдается переизбыток капитала».
«Лучшим политическим решением в сложившейся ситуации была бы нормализация процентных ставок и полная реструктуризация долгов. Для политиков это не привлекательный сценарий, а поэтому он не будет реализован»,- в этом уверен Харди. Скорее всего ситуация дойдёт до критической точки, и на финансовых рынках наступит крах, что приведёт к новой нагрузке на Центральные банки. Вследствие этого опять начнутся программы в стиле количественного стимулирования.
«В условиях негативных процентных ставок и количественного стимулирования инфляция вряд ли наступит. Но зато она может появиться, когда валютная политика потерпит крах, и когда государство начнёт проводить конъюнктурные программы», - к такому выводу пришёл Джон Харди.
