Должны ли выращенные в лаборатории алмазы (LGD) оцениваться так же, как и природные алмазы?
Оценщики в лаборатории IGI. (Источник: IGI).
Проспект, представленный в августе Международным геммологическим институтом (IGI) перед предполагаемым первичным публичным размещением акций (IPO), вновь разжег дебаты о том, следует ли оценивать лабораторные бриллианты (LGD).
В первом квартале 2024 года 61% выручки IGI от сертификации пришлось на услуги по лабораторным бриллиантам, тогда как за весь 2023 год этот показатель составлял 54%, в 2022 году — 43%, а в 2021 году — 36%.
Источник: проспект IGI. На основе данных, опубликованных в индийских рупиях и конвертированных в доллары США по постоянному курсу $1=INR 83,79, зафиксированному 30 сентября.
Это растущий бизнес, даже несмотря на то, что цены на LGD резко упали — на 37% между 2020 и 2023 годами, согласно IGI. Другие имеют гораздо более крутые оценки.
Между тем, производство лабораторно выращенных алмазов почти удвоилось за тот же период и оценивается в 11 миллионов карат в 2023 году, говорится в проспекте, опубликованном Morgan Stanley. IGI ожидает, что производство вырастет до 25–30 миллионов (необработанных) карат в течение следующих пяти лет.
Компания рассматривает это как возможность для своего бизнеса по сортировке, поскольку LGD с большей вероятностью пройдут сертификацию, поскольку они, как правило, производятся в более крупных размерах.
В результате IGI ожидает, что LGD будут лидировать в росте объема сертификации в течение следующих пяти лет. В то время как ожидается, что генерация отчетов о классификации природных алмазов увеличится на 3% к 2028 году, IGI прогнозирует, что сертификация LGD увеличится примерно на 25%.
Это напоминает нам о нашем первоначальном вопросе, который был несколько забыт в торговле: «Требуется ли сертификация выращенным в лаборатории бриллиантам? Выполняют ли они ту же функцию, что и отчет об оценке для природных бриллиантов?»
Еще более насущный вопрос заключается в том, играют ли отчеты об оценке какую-либо роль в дифференциации двух продуктов или, возможно, они создают эквивалентность между ними.
Учимся с помощью Lightbox
Как известно, компания De Beers не раскрыла данные о цвете, чистоте и огранке своего ассортимента LGD, когда запустила бренд Lightbox в 2018 году.
Компания утверждала, что как технологически ориентированный продукт, он требует документацию по обеспечению качества, а не отчет о классификации. По той же причине De Beers посчитала ненужным раскрывать обработку LGD после роста, поскольку все это является частью процесса роста технологического элемента.
Эти решения рассматривались как еще один способ отличить выращенные в лаборатории от природных алмазов, что, по заявлению De Beers, и было ее намерением. Компания предпочла положиться на стандарты качества, установленные Международной организацией по стандартизации (ISO), чтобы гарантировать потребителям, что они покупают хороший продукт.
Постепенно ситуация изменилась, и в 2020 году Lightbox ввел общие диапазоны градаций цвета и чистоты для своих коллекций, основанные на модели Геммологического института Америки (GIA), действовавшей в то время.
Хотя Lightbox не выдавала — и не выдает сейчас — официальные сертификаты оценки своей продукции, ее обоснование раскрытия цвета, чистоты и качества огранки заключалось в том, что клиенты хотели получить разъяснения относительно качества того, что продается, объяснил тогдашний генеральный директор Стив Коу. Впоследствии она начала раскрывать информацию об обработке после роста в конце 2021 года.
Возможно, это были моменты, когда De Beers проиграла или отказалась от своих усилий по разрушению разрушителя. Ей следовало бы придерживаться своих позиций.
Выращенные в лаборатории семена алмазов готовы к процессу роста. (Лайтбокс).
De Beers следовало бы вернуться к своему первоначальному аргументу, сделав гипотетическое заявление, в котором можно было бы подчеркнуть следующее:
«Как технологически обусловленный, созданный человеком продукт, выращенные в лаборатории алмазы регулируются другими параметрами, чем природные алмазы. Эти два продукта не одинаковы, и их стоимость определяется разными соображениями. Они регулируются разными процедурами обеспечения качества. Мы уверены, что меры, предоставляемые Международной организацией по стандартизации (ISO) или другими сторонними поставщиками услуг по обеспечению качества продукции, достаточны, чтобы гарантировать потребителям, что они покупают продукт самого высокого качества в Lightbox».
Конечно, связи с общественностью De Beers могли бы создать гораздо более отполированную версию, чем эта. Гарантия качества также объяснила бы природу продукта, сделанного человеком, синтетического или выращенного в лаборатории, и почему это отличается от натурального.
Это была возможность для De Beers вновь подчеркнуть свой первоначальный аргумент и стратегию, внушить потребителю, что LGD и натуральные алмазы — это просто не одно и то же. Они управляются разными правилами и рыночными силами.
Целью здесь не является придираться к De Beers. Помимо спорного решения заняться выращенными в лаборатории бриллиантами, можно многое сказать о ее попытках нарушить и установить правила рынка. Тем не менее, история Lightbox дает хорошую иллюстрацию и фон по вопросу оценки выращенных в лаборатории бриллиантов.
В мае бренд объявил о своем последнем шаге: он сотрудничает с GIA для проверки качества своих поставок с использованием процесса случайной выборки. Этот шаг «поддерживает уверенность покупателей и позволяет нам продолжать нашу миссию по обеспечению ясности, прозрачности и ценности для наших клиентов», — заявил нынешний генеральный директор Lightbox Антуан Борд.
В рамках соглашения GIA проверяет, что цвет и чистота бриллиантов Lightbox соответствуют диапазонам, указанным Lightbox. «Это пакетная услуга проверки, которая существенно отличается от услуг оценки отдельных бриллиантов», — подчеркнул представитель GIA.
Представитель GIA подтвердил, что в настоящее время компания сотрудничает с Lightbox только таким образом.
Путь вперед
Напротив, IGI расширяет свою внутризаводскую модель.
В проспекте объясняется, что компания начала создавать лаборатории для оценки LGD на заводах клиентов в 2021 году, о чем впервые сообщил Роб Бейтс из JCK Online . По состоянию на 31 марта у компании было 12 таких внутренних лабораторий в Индии и одна в Соединенных Штатах. Эти объекты оснащены самими заводами и укомплектованы геммологами IGI и сотрудниками ее клиентов, которые обучены определенным основным этапам процесса сертификации, сообщает IGI.
«Благодаря нашим заводским лабораторным установкам мы можем предоставлять услуги по сертификации в специализированной лаборатории на фабриках избранных крупных производителей лабораторных алмазов», — подчеркнула компания. «Такое соглашение повышает эффективность процесса сертификации и позволяет нашим геммологам обрабатывать большее количество дел».
Этот шаг также повышает подверженность IGI потенциальному мошенничеству, как это признано в проспекте. Компания признала, что поскольку сертификация проводится на территории ее клиентов, у компании может быть меньше контроля над третьими лицами, имеющими доступ к этим местам.
«Хотя мы проводим проверки качества и периодическую калибровку наших геммологов для переоценки и корректировки их методов оценки, такие меры могут оказаться неэффективными для предотвращения всех случаев ошибок оценки или мошенничества со стороны геммологов или третьих лиц», — добавили в компании.
Хотя это может вызвать тревогу, судя по всему, это предпочтительный метод IGI для оценки LGD в будущем.
Это имеет смысл, учитывая, что это способ снизить сборы, пока цены LGD продолжают снижаться. В противном случае плата за сортировку составляет все большую часть стоимости производства LGD. Модель на фабрике также смягчает опасения по поводу необходимости обрабатывать большие объемы дешевых товаров, учитывая, что производство LGD продолжает расти.
Определитель ценности
Есть опасения, что это может создать прецедент для оценки природных алмазов таким образом. Другие создали возможности для внутризаводской оценки природных алмазов с использованием искусственного интеллекта (ИИ) и облачного программного обеспечения. Sarine Technologies была первой, кто выступил за это, используя свои автоматизированные машины для оценки цвета и чистоты. Но она сохраняет полный контроль над процессом, в то время как IGI позволяет сторонним геммологам или оценщикам, или, что еще хуже, сотрудникам своих клиентов.
Это скользкий путь, и ставки гораздо выше, когда речь идет о природных алмазах, как подчеркнул один из игроков отрасли. Со своей стороны, IGI не выразила намерения применять эту модель к природным алмазам.
Однако его подход к LGD действительно задел за живое дискуссию вокруг выращенных в лаборатории алмазов — темы, в которой IGI с самого начала была центральным игроком.
IGI «стала пионером» в оценке выращенных в лаборатории бриллиантов еще в 2005 году, тогда как GIA начала предоставлять свои услуги в 2007 году. Таким образом, используя те же параметры, тот же внешний вид и язык, что и отчеты для природных бриллиантов, две компании создали эквивалентность между двумя продуктами.
В 2019 году GIA перестала называть свои сертификаты LGD отчетами об оценке, переименовав продукт из «Отчета об оценке синтетических алмазов GIA» в «Отчет об оценке выращенных в лаборатории алмазов GIA». Он исключил «синтетику», чтобы соответствовать постановлению Федеральной торговой комиссии (FTC) об использовании этого термина, но не объяснил, почему он исключил термин «оценка» из названия. Можно предположить, что это было неким признанием того, что они на самом деле не являются отчетами об оценке в традиционном смысле. Стоит также отметить, что LGDR GIA являются только цифровыми.
IGI также не использует термин «классификация» в своих «Отчетах по выращенным в лаборатории алмазам». С другой стороны, он не делает этого и в своих отчетах по природным алмазам.
Между тем, год спустя GIA объявила о переходе на указание конкретных оценок цвета и чистоты 4C для LGD вместо использования описательных терминов и диапазонов оценок.
«Сообщение о цвете и чистоте выращенных в лаборатории бриллиантов с использованием общепризнанной системы 4C GIA обеспечит большую точность для торговли и будет просвещать потребителей», — заявил тогда Том Мозес, исполнительный вице-президент GIA и главный сотрудник лаборатории и исследований.
Однако в этом и заключается проблема. Что именно информируют потребителей, когда речь идет о LGD?
Для потребителя и в торговле 4C являются определяющими факторами ценности. Отчеты LGD 4C подпитывают схожее мышление, даже несмотря на то, что продукт движим другой рыночной динамикой. В результате цены LGD по-прежнему указываются в соответствии с эталоном Rapaport, даже если они продаются на 97%-99% ниже списка Rap.
Это может нанести ущерб отрасли, выращиваемой в лаборатории. Возможно, это повысило бы стоимость LGD, если бы они не были так привязаны к списку и 4C – как De Beers пыталась сделать со своей линейной моделью ценообразования для Lightbox.
Последовательные результаты
Еще один аргумент против оценки LGD заключается в том, что технологические усовершенствования позволили производителям, выращивающим в лаборатории, контролировать результаты своего производства. Это уже происходит, и они, как правило, склоняются к лучшим цветам и прозрачности.
Исследователи GIA недавно отметили, что с 2021 года большинство поступивших в их лаборатории крупных LGD бесцветны и попадают в цветовой диапазон от D до F. Наибольшая доля камней, выращенных методом химического осаждения из паровой фазы (CVD), имеет цвет E, тогда как среди LGD, выращенных методом высокого давления и высокой температуры (HPHT), наибольшая доля приходится на цвет D.
Среди натуральных бесцветных или почти бесцветных оттенков доля составляет всего 1%, тогда как наибольшая доля приходится на диапазон от F до G.
«Выращенные в лаборатории бриллианты, которые являются бесцветными или почти бесцветными, имеют много общих геммологических и физических свойств со своими природными аналогами, что представляет собой сложную задачу для независимых геммологов и оценщиков, позволяющую отличить эти драгоценные камни от природных бриллиантов», — говорится в статье GIA под названием « Выращенные в лаборатории бриллианты: обновленная информация об идентификации и продуктах, оцененных в GIA » , опубликованной в летнем выпуске Gems & Gemology 2024 года. «Следовательно, геммологам пришлось инвестировать в мощное аналитическое испытательное оборудование или полагаться на геммологические лаборатории для точной идентификации».
Это не внушает особого доверия к системе IGI in-factory. По общему признанию, это может вновь подтвердить необходимость надежной геммологической оценки LGD, хотя проблема скорее в определении того, являются ли бесцветные товары LGD или натуральными, а не в самой оценке.
Возможность контролировать результат процесса выращивания рассматривается как преимущество для отрасли, выращивающей в лаборатории, поскольку она может предлагать более чистые бриллианты на постоянной основе. Но это также снижает уникальность каждого предлагаемого камня. Без включений и тонкостей цвета они теряют свой характер и индивидуальность.
Тем не менее, чем более последовательны и контролируемы результаты, тем меньше необходимость в услугах оценки по шкале 4C.
Более низкие ставки
Возможно, IGI непреднамеренно подчеркнула эти аргументы в своем проспекте перед предполагаемым первичным публичным размещением акций.
Компания планирует расширить программу для LGD, чтобы укрепить свои позиции на рынке лабораторной сортировки.
«Эта модель помогает укрепить наши отношения с этими клиентами, закрепиться на объектах наших клиентов, повысить эффективность работы и усложнить задачу по нашей замене», — говорится в проспекте эмиссии.
Это возможно, поскольку ставки ниже при оценке выращенных в лаборатории камней, что снова вызывает дополнительные вопросы: имеет ли значение сорт LGD, когда речь идет о стоимости? Какие гарантии качества ищут диамантеры, ювелиры и потребители, когда речь идет о LGD? Являются ли эти гарантии такими же, как те, которые содержатся в отчете об оценке природных алмазов? И по мере совершенствования технологий выращивания, будет ли существовать значимый диапазон качества в производстве LDG, чтобы оправдать такие отчеты?
Переход IGI к фабрике по оценке выращенных в лаборатории бриллиантов дает некоторое представление об этих вопросах. Фактически компания передает свою деятельность по оценке на аутсорсинг своим клиентам, обеспечивая при этом определенную степень надзора, поскольку оценка является механизмом контроля качества, а не определяющим фактором стоимости.
Это не обязательно проблематично. Большинство агентств по обеспечению качества работают таким образом, устанавливая стандарты, которых придерживаются компании. Такие агентства, как ISO, проверяют соблюдение этих стандартов с помощью выборочных аудитов, и компания может представить эту проверку потребителям как сторонний знак одобрения, как объяснил один из отраслевых наблюдателей.
Ложная эквивалентность
Однако для LGD все не так просто. Эти товары представлены с той же номенклатурой качества, что и природные алмазы. Это подразумевает то же значение, что и алмазы, которые прошли гораздо большую оценку и для которых 4C влияют на определение стоимости.
Такая эквивалентность приводит к путанице и заблуждениям среди потребителей.
Натуральный бриллиант цвета D, оцененный экспертом-оценщиком IGI или GIA, — это не то же самое, что бриллиант LGD цвета D, который просто прошел проверку на соответствие стандартам лаборатории.
Потребителям представляют отчеты, которые, по-видимому, представляют одно и то же для двух разных продуктов. Отчет о классификации природного алмаза подтверждает его редкость и ценность. Отчеты, выпущенные для LGD, в лучшем случае являются механизмом контроля качества.
Поэтому отрасли необходимо изменить свой подход к отчетам LGD, если они вообще требуются. Необходимо разработать новый язык, чтобы не только различать два продукта, но и различать их соответствующую документацию.
Если потребители запрашивают сертификаты LGD, как утверждают De Beers, GIA и IGI, необходимо разработать новый язык, чтобы отличать их от отчетов о природных алмазах. Это поможет отрасли разделить два типа категорий алмазов и избежать путаницы и мошенничества среди потребителей.
Пока не ясно, кто может возглавить эти усилия.
De Beers попыталась, но не удержалась на этом пути. GIA уверенно движется в противоположном направлении, согласовывая свои отчеты LGD с отчетами по природным алмазам.
И крайне маловероятно, что IGI возьмет на себя инициативу, судя по ее проспекту. Все ценностное предложение IGI заключается в ставке на рост сегмента лабораторно выращенных продуктов и ее лидирующие позиции в нем.
В этом случае инвесторы должны задаться вопросом: поскольку цены на выращенные в лаборатории бриллианты продолжают снижаться, а продукт, как ожидается, будет все больше отличаться от природных бриллиантов, какова будет роль отчетов о классификации LGD в долгосрочной перспективе? Каковы основы такой бизнес-модели, которую рекламирует IGI?
Отчеты LGD должны быть признаны просто как механизм обеспечения качества. Как таковые, они требуют полной переделки, особенно в том, как представляются эти параметры качества. В настоящее время IGI и отрасль в целом искажают то, что на самом деле представляют собой 4C.
