Компания Richemont обнародовала результаты полного финансового года 2026 (двенадцать месяцев, завершившихся 31 марта 2026 года).
Группа Richemont продемонстрировала устойчивые показатели в отчётном периоде. Совокупный объём продаж достиг 22,4 млрд евро, что на 5% больше в номинальном выражении и на 11% при неизменных валютных курсах, за вычетом существенного негативного влияния колебаний обменных курсов, прежде всего доллара США, швейцарского франка и юаня.
Операционная прибыль стабилизировалась на уровне 4,5 млрд евро, при этом группа сохраняет практически непоколебимую чистую денежную позицию в размере 8,5 млрд евро. Независимо от макроэкономической турбулентности, Richemont не испытывает финансового кризиса.
Однако структурно Richemont представляет собой два принципиально разных бизнеса под единой крышей.
Richemont — это не просто часовая группа с ювелирным подразделением. Сегодня это, без сомнения, люксовая группа, ориентированная на ювелирные изделия, которая также владеет одними из ключевых имён в специализированном часовом производстве. Проблема для коллекционеров заключается в том, что значимость и прибыльность больше не совпадают.
Ювелирные дома: где генерируется прибыль
Cartier, Van Cleef & Arpels, Buccellati и Vhernier образуют то, что Richemont называет своими ювелирными домами, и они являются бесспорным двигателем группы. Эти четыре бренда обеспечили 16,5 млрд евро продаж, что составляет ~74% от общей выручки группы, и операционную прибыль в размере 5,0 млрд евро. На каждые 10 000 евро продаж, полученных ювелирными домами, 3 050 евро остаются в виде операционной прибыли. Это феноменальная отдача. Рост был двузначным во всех регионах в постоянной валюте, а динамика в четвёртом квартале достигла +16% при неизменных курсах.
Да, Cartier и VC&A производят часы, в том числе одни из самых коммерчески успешных в мире. Но в ювелирных домах часы продаются наряду с ювелирными изделиями, и финансовая мощь подразделения обусловлена сочетанием драгоценных камней, золота и привлекательности бренда, а не исключительно сложностью часового производства. Операционная маржа сегмента снизилась на 140 базисных пунктов, при этом неблагоприятные валютные курсы, рост цен на золото и дополнительные пошлины США частично компенсировались умеренным повышением цен — факторы, хорошо знакомые любому, кто следит за мировой торговой политикой.
Специализированные производители часов: технически безупречны, финансово нестабильны
Здесь цифры начинают вызывать беспокойство.
Подразделение «Специализированные производители часов» (SWM) включает A. Lange & Söhne, IWC, Jaeger-LeCoultre, Panerai, Piaget, Roger Dubuis, Vacheron Constantin и Baume & Mercier. В 2026 финансовом году выручка этого подразделения составила 3,1 млрд евро, что на 4% меньше в отчётных евро, но на скромные +1% при неизменном обменном курсе.
Операционный результат составил 107 млн евро при выручке 3,1 млрд евро; операционная маржа — всего 3,4%, что ниже показателя 5,3% годом ранее. Это чрезвычайно низкая маржа для любого бизнеса, тем более для компании, где производители часов регулярно запрашивают пятизначные суммы за одни часы. Руководство признало, что валовая маржа снизилась из-за неблагоприятного влияния валютных курсов и структуры производства с фиксированными затратами, которая нелегко адаптируется к низким объёмам продаж.
Тем не менее, были и позитивные моменты. В Северной и Южной Америке сегмент SWM продемонстрировал двузначный рост, вопреки общемировой тенденции. Кроме того, второе полугодие оказалось лучше первого: подразделение вернулось к росту во втором полугодии и четвёртом квартале на 2% при неизменном обменном курсе.
Руководство особо отметило улучшение динамики продаж A. Lange & Söhne, Jaeger-LeCoultre и Vacheron Constantin во втором полугодии.
Соотношение продаж к отгрузкам (баланс между тем, что бренды поставляют розничным продавцам, и тем, что фактически продаётся конечным покупателям) за двенадцать месяцев составило приблизительно 100%, что обнадёживает. Это означает, что канал продаж не перегружен нереализованными запасами — хроническая проблема, преследовавшая отрасль во время предыдущих спадов. Это не доказывает высокий спрос со стороны конечных потребителей, но свидетельствует о том, что Richemont не просто перераспределяет излишки часов.
В отчёте указано, что разработка новых продуктов и новинки, например, юбилейная модель Vacheron Constantin, поддержали уверенный рост. Однако, на мой взгляд, пока преждевременно утверждать, основываясь исключительно на этих цифрах, смогут ли данные запуски существенно изменить профиль роста подразделения.
Сеть бутиков: рационализация продолжается
Общее количество бутиков SWM сократилось с 932 до 908 магазинов. Наибольшее сокращение произошло в Panerai (-17 бутиков) и Piaget (-9), а Jaeger-LeCoultre также уменьшил количество магазинов на шесть. В то же время IWC открыла 6 новых магазинов, A. Lange & Söhne — 4 новых (включая обновлённый бутик на Олд-Бонд-стрит в Лондоне), а Vacheron Constantin — 3. Это не похоже на паническое сокращение, скорее на рационализацию, ориентированную на качество, а не на количество. Но это также сигнал о том, что не все бренды находятся в режиме расширения.
Вопрос о Baume & Mercier
Как и было объявлено ранее, Richemont договорилась о продаже Baume & Mercier итальянской ювелирной группе Damiani. Ожидается, что сделка будет завершена летом 2026 года. Baume & Mercier всегда занимала неудобное положение в портфеле Richemont. Председатель совета директоров Йоханн Руперт, комментируя решение Richemont продать Baume & Mercier, заявил: «Это печально, потому что Baume был одним из наших самых первых домов. Порой нужно понимать, что для Baume мы не лучшие владельцы. Им нужна большая гибкость. Грубо говоря, им нужно иметь возможность действовать более предприимчиво. … Мы пытались, и иногда приходится говорить, что лучше, если всё будет в чужих руках».
