Первые итоги новых макроэкономических условий снижения цен на сырье, укрепления доллара и девальвации валют развивающихся стран показали, что российские золотодобытчики пока от этих изменений в плюсе.
EBITDA и операционный денежный поток Polyus Gold, Polymetal, Nordgold по итогам 2014 года в сравнении с 2013 годом выросли. Как оказалось, падение мировых цен на золото в долларах более чем компенсировано снижением курса рубля, благодаря которому компании снизили себестоимость. Положительной динамике также помогает рост производства, который происходит в основном за счет инвестиций прошлых лет.
Несмотря на падение цен, российские компании избежали существенных списаний активов – даже Polyus Gold не пришлось списывать приостановленную Наталку в Магаданской области.
Как и международные коллеги, российские производители сократили инвестиции, но не отказываются от роста – Polymetal приобрел проект Кызыл в Казахстане, а Polyus Gold подал заявку на участие в конкурсе на освоение месторождения Джеруй в Киргизии.
Канадская Kinross Gold, хотя и имеет в портфеле крупный российский актив, не показывает сравнимого с российскими компаниями роста. На Kinross давят политические риски – инвесторы опасаются, что из-за ситуации вокруг Украины компания лишится не только крупного, но и одного из своих самых прибыльных месторождений. Роль Купола в портфеле Kinross повысилась в 2014 году после списания других активов на 932 млн долларов, в основном Чирано (Chirano) в Гане и Тасиаст (Tasiast) в Мавритании.
Мировые мэйджоры чувствуют себя не так хорошо, как российские компании. Массированные инвестиции последних лет и политика роста любой ценой привела лидеров отрасли к большой долговой нагрузке, высокой себестоимости на ряде месторождений, географической рассредоточенности по миру, недостаточной управляемости и эффективности. После многомиллиардных списаний, целый ряд компаний во главе с Barrick Gold объявили о политике повышения эффективности, продаже непрофильных активов и месторождений с высокой себестоимостью добычи.
Стратегия "Назад в будущее" компании Barrick направлена на сокращение головного офиса, децентрализации и большей независимости операционных "дочек", стимулирования менеджмента участием в акционерном капитале и повышении доли долгосрочного вознаграждения. Еще один фокус компании – свободный денежный поток и окупаемость инвестиций, по которым внутренняя норма доходности установлена в 15%. Третий пункт программы – снижение долга. Крупные проекты в стадии строительства – Паскуа-Лама (Pascua Lama) и Серро-Касале (Cerro Casale) в Чили, Донлин-Крик (Donlin Creek) на Аляске – компания осторожно называет платформой для роста в условиях более высоких цен на золото. Сейчас же активность на них сведена к минимуму, лишь для поддержания жизни.
Пока благие планы Barrick (как и южноафриканской Gold Fields) инвесторы не оценили, увидев повышение вознаграждений для менеджмента еще до реализации завяленных мер. Нет доверия и компетенции менеджмента – прецедентом стал иск инвесторов к Barrick по поводу намеренного введения в заблуждение инвестиционного сообщества "низкозатратным" чилийским проектом Паскуа-Лама, временно замороженным.
Динамика производства золота, тысячи унций:
компания
2013
2014
изм в %
Barrick Gold Corp
7 166
6 249
-13
Newmont Mining Corp
5 065
4 845
-4
Kinross Gold Corp
4 105
4 436
+8
Goldcorp Inc
2 667
2 871
+8
Anglogold Ashanti
2 659
2 739
+3
Gold Fields Ltd
2 022
2 219
+10
Polyus Gold
924
985
+7
Nordgold
1 652
1 696
+3
Polymetal
1 282
1 430
+12
Совокупные денежные расходы, включающие поддерживающие капвложения и административные расходы (AISC), долл/унция:
компания
2013
2014
изм в %
Barrick Gold Corp
915
864
-6
Newmont Mining Corp
1 113
1 002
-10
Kinross Gold Corp
1 082
973
-10
Goldcorp Inc
1 031
949
-8
Anglogold Ashanti
1 174
1 026
-13
Gold Fields Ltd
1 202
1 053
-12
Polyus Gold
1 002
825
-18
Nordgold
1 013
887
-12
Polymetal
1 086
893
-18
EBITDA, скорректированная на списания активов, млн долларов:
компания
2013
2014
изм в %
Barrick Gold Corp
5 026
3 811
-24
Newmont Mining Corp
2 324
2 125
-9
Kinross Gold Corp
1 363
1 099
-19
Goldcorp Inc
994
1 225
+23
Anglogold Ashanti
1 667
1 665
0
Gold Fields Ltd
1 058
1 013
-4
Polyus Gold
910
1 011
+11
Nordgold
394
487
+24
Polymetal
598
685
+15
Операционный денежный поток, млн долларов:
компания
2013
2014
изм в %
Barrick Gold Corp
4 359
2 296
-47
Newmont Mining Corp
1 561
1 451
-7
Kinross Gold Corp
1 150
977
-15
Goldcorp Inc
955
1 014
+6
Anglogold Ashanti
1 246
1 220
-2
Gold Fields Ltd
529
849
+60
Polyus Gold
422
809
+92
Nordgold
311
329
+6
Polymetal
462
515
+11
Капитальные вложения, млн долларов:
компания
2013
2014
изм в %
Barrick Gold Corp
5 375
2 264
-58
Newmont Mining Corp
1 900
1 110
-42
Kinross Gold Corp
1 262
632
-50
Goldcorp Inc
2 296
2 126
-7
Anglogold Ashanti
1 993
1 209
-39
Gold Fields Ltd
739
609
-18
Polyus Gold
1 440
525
-64
Nordgold
238
158
-34
Polymetal
319
210
-34
Вестник Золотопромышленника
