Чего хочет или ожидает алмазная промышленность от новых владельцев De Beers, кем бы они ни оказались?
Стоит ли ожидать заметных изменений в характере компании или очередных корректировок её стратегии после существенных изменений, которые генеральный директор Эл Кук уже внёс за последние два года? Новые владельцы обычно оставляют свой след после завершения переходного периода, утверждая как свою власть, так и свои приоритеты.
В некотором смысле, отрасль всё ещё адаптируется к подходу Anglo спустя более десяти лет. Изменения были радикальными, когда Оппенгеймеры продали свой контрольный пакет акций в размере 45% в 2012 году, положив конец вековой эпохе семейного владения и передав De Beers под крыло транснациональной корпорации. В одночасье компания стала подчиняться институциональному контролю и требованиям акционеров, что сильно отличалось от более личных отношений, существовавших в отрасли.
Эта семейная динамика способствовала формированию ощущения, что Оппенгеймеры разделяют интересы отрасли. В Anglo акцент, естественно, сместился на удовлетворение ожиданий акционеров. Это не было ошибкой Anglo, а лишь отражением её корпоративного мандата, особенно в сравнении с наследием Оппенгеймеров.
Нестабильная эпоха
Оппенгеймер руководил De Beers в сравнительно более простые времена, когда у потребителей было меньше выбора и отвлекающих факторов, а норма прибыли была достаточной для того, чтобы ее можно было распределить между многими участниками торговли — от горнодобывающих компаний до сайтхолдеров, вторичного рынка алмазного сырья, дилеров бриллиантов и ювелиров.
Anglo, напротив, вступила в эпоху практически постоянной нестабильности. С того момента, как компания увеличила свою долю в De Beers до 85%, алмазный бизнес стал выделяться на фоне её портфеля. Акционеры, привыкшие к предсказуемым ценовым циклам на массовые товары, с трудом приспосабливались к волатильности и неоднородности цен, характерным для алмазного рынка.
Этот диссонанс, пожалуй, наиболее ярко проявился в ценовой политике De Beers на протяжении большей части правления Anglo. В 2010-х годах алмазная отрасль характеризовалась всплесками спроса, сменявшимися продолжительными спадами, при этом De Beers сохраняла прочное влияние на своих клиентов.
Сайтхолдеры столкнулись с жестким, бескомпромиссным процессом отбора и строгими правилами закупок, которые снижали их прибыль, оставляя мало места для развития рыночной динамики или для конструктивных переговоров.
Порочный круг
Компания обычно воздерживалась от снижения цен на алмазное сырье в периоды спада, предпочитая приостанавливать поставки и поддерживать цены на прежнем уровне до стабилизации ситуации. Как только рынок показывал признаки восстановления, она корректировала цены ровно настолько, чтобы стимулировать спрос. Производители, воодушевленные восходящим трендом, часто активно закупали алмазы и платили более высокие цены, даже когда спрос падал, оставляя запасы бриллиантов, которые было сложно продать с прибылью. Этот цикл повторялся снова и снова.
За кулисами закупки алмазного сырья не всегда определялись реальным спросом или производственной необходимостью, а скорее желанием сохранить благосклонность De Beers и обеспечить будущие поставки. Сайтхолдеры часто чувствовали себя вынужденными забрать всю свою квоту, даже по нестабильным ценам в периоды слабого спроса, надеясь завоевать расположение компании. С другой стороны, сохранялось опасение, что их могут наказать, если они откажутся от предложенного.
Также утверждалось, что, удерживая товары, De Beers поддерживала рынок в периоды спада. Если бы компания снизила цены и увеличила предложение, отрасль, возможно, не смогла бы поглотить излишки. Кроме того, De Beers и её коллеги по горнодобывающей промышленности не могли допустить падения цен ниже определённого порога. Как только затраты превышают этот предел, рудники быстро становятся нерентабельными, что отрасль и продемонстрировала в прошлом году.
Изменение динамики
De Beers по-прежнему играет стабилизирующую роль, сокращая добычу во время спадов и предлагая «гибкость», позволяющую сайтхолдерам получать меньше, чем им было выделено. Однако в 2020-х годах динамика рынка изменилась, и, с точки зрения De Beers, эта эволюция развивалась двумя разными способами.
Первое изменение заключается в том, что в последние годы корпоративная компания De Beers, принадлежащая англоязычным компаниям, стала более активно взаимодействовать с отраслью. Пандемия подчеркнула, что ни одна компания не может действовать изолированно; её успехи зависят от состояния отрасли в целом. Эта истина стала ещё более очевидной в условиях текущего спада. В результате De Beers возродила свою роль управляющего, от которой она в значительной степени отказалась в 2010-х годах, когда она полагалась на блестящие стратегические планы, направленные на умиротворение акционеров и получение краткосрочной прибыли.
Второе событие имеет более глубокие, потенциально долгосрочные последствия. За последние пять лет, особенно после пандемии COVID, отношения между De Beers и её сайтхолдерами изменились. Баланс сил теперь склоняется в пользу покупателей, во главе которых стоит неформальный консорциум индийских производителей, чьё влияние в отрасли огромно.
Когда цены на алмазное сырье поднялись слишком высоко и отклонились от рыночных реалий, сайтхолдеры просто отказались от своих квот. Это неповиновение стало особенно заметным с 2023 года, поскольку компании стали более осторожно относиться к запасам, нуждались в меньшем количестве алмазов и стали менее склонны покупать алмазное сырье без разбора.
Компания De Beers признала, что рынок требует меньше алмазного сырья, и начала сокращать список сайтхолдеров. В то же время ботсванская компания Okavango Diamond Company, которая занимается сбытом местной продукции Debswana, имеет право на растущую долю поставок — 30% сегодня и 50% в течение следующего десятилетия.
В связи с сокращением количества алмазного сырья в конце прошлого года компания De Beers сократила число сайтхолдеров на 10 единиц и намерена сократить их число с нынешних 69, когда в середине 2026 года вступят в силу новые контракты. Недавно компания продлила этот срок на шесть месяцев, сославшись на «сложные условия для предприятий средней полосы», сообщил представитель компании.
Подтвержденные заявки
Однако всё это происходит на фоне планируемого выхода Anglo. Многое ещё может измениться до подписания новых контрактов, поскольку Anglo стремится закрыть своё подразделение De Beers к концу года. И потенциальные покупатели вряд ли будут похожи на Оппенгеймеров, чья поколенческая и отраслевая идентичность остаётся непревзойдённой, ни на Anglo American с её диверсифицированной базой, ориентированной на сырьевые товары.
Подробности о претендентах остаются скудными. В июне агентство Bloomberg сообщило, что шесть консорциумов выразили заинтересованность, среди которых были бывшие генеральные директора De Beers Брюс Кливер и Гарет Пенни. Информация о том, кто ещё мог участвовать в гонке или выйти из неё, остаётся лишь домыслами.
На этой неделе появилась определённая ясность: два крупных игрока подтвердили свои заявки. Ангола объявила, что её государственная горнодобывающая компания Endiama подала полностью профинансированное предложение о покупке миноритарного пакета акций. Компания подчеркнула, что «убеждёна, что будущее De Beers зависит от того, останется ли она глобальной компанией с частным сектором». Ангола также рассматривает возможность создания панафриканского консорциума с Ботсваной, Намибией и ЮАР, хотя ни одна страна не получит контроль над проектом.
У президента Ботсваны Думы Боко, похоже, другие планы, и в недавних интервью он подтвердил, что правительство намерено приобрести контрольный пакет акций алмазодобывающей компании. Будучи нынешним акционером (15%) наряду с Anglo, а также учитывая обширную деятельность De Beers в стране, Боко вполне может обладать регуляторными рычагами, позволяющими склонить сделку в свою пользу.
Как я уже говорил ранее, я считаю, что для Ботсваны это был бы недальновидный путь. Ангольская модель гораздо разумнее: рассматривать De Beers как стратегический актив, а не как бизнес-возможность. Алмазный бизнес должен оставаться в руках частного сектора.
Отраслевые интересы
Действительно, для алмазной отрасли переход De Beers в государственную собственность вновь изменил бы отношения компании с отраслью. Правительства привносят целый ряд политических и социальных факторов, которые могут противоречить потребностям рынка, и такое вмешательство рискует вновь обрести косность, характерную для эпохи англосаксонской оккупации. В контексте приоритетов управления страной Боко не может игнорировать интересы заинтересованных сторон в отрасли, когда речь идёт о De Beers, и ему не следует преувеличивать возможности компании и алмазной торговли в целом по развитию экономики Ботсваны.
Между тем, любому частному покупателю придётся балансировать между конкурирующими интересами многочисленных акционеров De Beers, как это уже делали Anglo и Оппенгеймеры. К ним относятся государственные партнёры, покупатели, поставщики, сотрудники и, возможно, прежде всего, сама алмазная отрасль.
В этой связи, кто бы ни принял на себя управление, ему придется смириться с новым влиянием и столкнуться с дилеммой, с которой, как можно утверждать, их предшественники никогда не сталкивались в такой же степени сложности: как реагировать на столь сложные рыночные условия, когда и как оказывать поддержку и стоит ли давать рынку — и сайтхолдерам — больше свободы действий или же вообще направить отрасль в сторону меньшей зависимости от De Beers.
Новые владельцы De Beers унаследуют совершенно иную компанию, нежели та, которой управляли Оппенгеймеры или Anglo. И вместе с ней им предстоит столкнуться с совершенно иной алмазной отраслью — часто раздражённой влиянием De Beers, но всё же жаждущей её лидерства и теперь задающейся вопросом, чего ожидать от следующего главы.
Изображение: Сайтхолдер рассматривает алмазное сырье De Beers. (De Beers)
